பத்திர சந்தை ஈரானுக்கு எச்சரிக்கை விடுத்துள்ளது. ஆற்றல் புவிசார் அரசியலில் ஒரு அனுபவமிக்கவர் அபாயத்தை விளக்குகிறார்

இப்போது பார்க்க வேண்டாம், ஆனால் அதிக எரிசக்தி விலையால் ஏற்படும் வலி அமெரிக்கர்களை இரண்டு முறை கடிக்கக்கூடும்.

ஈரானில் போர் மற்றும் எண்ணெய் விலை பீப்பாய்க்கு $100 க்கு மேல் சிக்கியதால், பணவீக்கத்தால் கவலைப்பட்ட பத்திர வர்த்தகர்கள் நீண்ட கால அமெரிக்க அரசாங்கக் கடனையும், வளர்ந்த பொருளாதாரங்களையும் சமீபத்திய நாட்களில் விற்றனர். இது பெஞ்ச்மார்க் உட்பட பத்திர வருவாயை உயர்த்துவதன் விளைவைக் கொண்டுள்ளது 10 ஆண்டு கருவூல வங்கிஇது கடந்த வாரத்தில் கிட்டத்தட்ட 24 அடிப்படை புள்ளிகள் உயர்ந்து வெள்ளிக்கிழமை 4.6% க்கு அருகில் இருந்தது.

10 ஆண்டு கருவூல மகசூல் அடமானங்கள், வாகன கடன்கள், கிரெடிட் கார்டு விகிதங்கள் மற்றும் பிற நுகர்வோர் கடன்களின் விலையை பாதிக்கிறது. அது வளரும் போது, நுகர்வோர் பிஞ்சை உணர்கிறார்கள். அதன் விகிதம் சந்தையால் நிர்ணயிக்கப்படுகிறது, பெடரல் ரிசர்வ் அல்ல.

புவிசார் அரசியல், ஆற்றல் மற்றும் உலகளாவிய கடன்களின் சந்திப்பில் என்ன நடக்கிறது என்பதை வெளிப்படுத்த, CNBC, சொத்து மேலாளர் PGIM இன் துணைத் தலைவர் மற்றும் தலைமை உலகளாவிய பொருளாதார நிபுணர் தலீப் சிங்கை அணுகியது. சிங் உலகளாவிய எரிசக்தி மோதல்களை நெருக்கமாகக் கண்டார்: ஜனாதிபதி ஜோ பிடனின் கீழ் துணை தேசிய பாதுகாப்பு ஆலோசகராக, ரஷ்யாவின் எண்ணெய் வருவாயைக் குறைக்க நிர்வாகத்தின் பொருளாதார உந்துதலை அவர் வடிவமைத்தார். அவரது தொழில் வாழ்க்கையின் தொடக்கத்தில், சிங் நியூயார்க்கின் பெடரல் ரிசர்வ் வங்கியின் சந்தை அலுவலகத்திற்கு தலைமை தாங்கினார், இது உலகளாவிய நிதி அமைப்பின் தைரியத்தை நேரடியாகப் பார்க்கும் ஒரு முக்கியமான நிலையாகும்.

சிங் ஒரு ஜனநாயகவாதியால் நியமிக்கப்பட்டிருக்கலாம், ஆனால் அவர் கட்சிப் பாடலைப் பாடவில்லை. அவர் ஜனாதிபதி டொனால்ட் டிரம்ப்பால் நியமிக்கப்பட்ட பழமைவாத பொருளாதார நிபுணர் கெவின் வார்ஷைப் பாராட்டி, மத்திய வங்கியின் தலைவராக புதன்கிழமை செனட்டால் உறுதிப்படுத்தப்பட்டார்.

சிங்கின் உரையாடலின் டிரான்ஸ்கிரிப்ட் நீளம் மற்றும் தெளிவுக்காக திருத்தப்பட்டுள்ளது. அவர் வெள்ளிக்கிழமை Zoom இல் பேசினார்.

கே: கெவின் வார்ஷ் மத்திய வங்கியின் தலைவராக எப்படி இருப்பார் என்று நினைக்கிறீர்கள்?

தலீப் சிங்: நான் கெவின் வார்ஷ் மீது நம்பிக்கையுடன் இருக்கிறேன். மத்திய வங்கியின் மிக முக்கியமான சொத்தை, அதன் நம்பகத்தன்மையை எவ்வாறு ஆதரிப்பது என்பதில் அவரது அறிவுசார் வேலை கவனம் செலுத்தியது. மத்திய வங்கி அரசியல் தாக்குதலுக்கு உள்ளாகியிருக்கும் நேரத்தில் இது மிகவும் முக்கியமானதாக இருக்க முடியாது. பணவியல் கொள்கையின் சுதந்திரத்தைப் பாதுகாப்பதற்குத் தேவையான பரிவர்த்தனைகளை அவர் கவனமாகவும் வேண்டுமென்றே தீர்மானிப்பார் என்றும் நான் நினைக்கிறேன், ஒருவேளை மத்திய வங்கி முன்பு இருந்த பிற பொறுப்புகளின் இழப்பில்.

போரில் சோதனை செய்யப்பட்ட ஒரு மத்திய வங்கி நாற்காலியை வைத்திருப்பது மிகவும் முக்கியம். வார்ஷ் உலகளாவிய நிதி நெருக்கடியில் இருந்தது. [Warsh was a Fed governor from 2006 to 2011.] வோல் ஸ்ட்ரீட்டில் மத்திய வங்கியின் கண்கள் மற்றும் காதுகள் மற்றும் உண்மையான பொருளாதாரத்திற்கான பதிலை வெளிப்படுத்தும் வகையில் அது எவ்வாறு விளையாடியது என்று கிட்டத்தட்ட அனைவராலும் அவர் பாராட்டப்பட்டார்.

அவரை ஒரு பிரதிபலிப்பு கட்சிக்காரன் என்று நிராகரிக்கும் மக்கள், இடைகழி முழுவதும் வேலை செய்வதன் அடிப்படையில் அவர் மேசைக்கு கொண்டு வரும் பலவற்றைக் காணவில்லை.

பார், மத்திய வங்கி இப்போது விகிதங்களைக் குறைக்க வேண்டும் என்று நான் நினைக்கவில்லை. அவர் எவ்வளவு சரியானதைச் செய்ய வேண்டும் என்பதை விரைவில் கண்டுபிடிப்போம்.

கே: வார்ஷ் மத்திய வங்கியை விகிதங்களைக் குறைத்து அங்கிருந்து வெளியேற முயற்சிக்கும் என்று ஒரு கருத்து உள்ளது. அப்போது அவர் மீது டிரம்ப் வெடித்துச் சிதறுவார். மக்கள் குறைத்து மதிப்பிடுகிறார்கள் டிரம்பை பாதிக்கும் அவரது திறன்?

சிங்: மத்திய வங்கியை எளிதாக்குவது ஜனாதிபதி டிரம்பின் அரசியல் ஆர்வத்தில் உள்ளதா என்பது அனைவரின் ஆழமான கேள்வி. சந்தை இப்போது இந்த ஆண்டு மத்திய வங்கி இறுக்கப்படுவதற்கான அதிக சாத்தியக்கூறுகளை மதிப்பிடுகிறது மற்றும் நல்ல காரணத்திற்காக.

பொருளாதாரத்தில் ஒரு கட்டமைப்பு முறிவைக் கண்டோம். இந்த வழங்கல் பக்க அதிர்ச்சிகள் ஒன்றுக்கொன்று சார்பற்றவை அல்ல மற்றும் உலகப் பொருளாதாரத்தில் அவற்றின் தாக்கத்தில் பரஸ்பரம் பிரத்தியேகமானவை அல்ல. அவை தொடர்புடையவை மற்றும் ஒன்றுடன் ஒன்று.

கடந்த ஐந்தாண்டுகளைப் பாருங்கள், கோவிட் முதல் உக்ரைன் வரை குடியேற்றக் கட்டுப்பாடுகள் மற்றும் இப்போது ஈரான் வரையிலான கட்டணங்களில் படிப்படியாக மாற்றம் வரை சப்ளை அதிர்ச்சிக்குப் பிறகு விநியோக அதிர்ச்சியைத் தவிர வேறு எதுவும் எங்களுக்கு இல்லை. இவை மிகைப்படுத்தப்பட்ட சப்ளை பக்க அதிர்ச்சிகளாகும், அவை கட்டமைப்பு ரீதியாக அதிக பணவீக்கத்தின் சூழலில் இருக்க வேண்டும் என்று எனக்கு அறிவுறுத்துகின்றன.

கே: 10 ஆண்டு கருவூல வருவாய் வெள்ளிக்கிழமை ஒரு கட்டத்தில் 4.6% ஆக உயர்ந்தது, இது ஏறக்குறைய ஒரு வருடத்தில் மிக அதிகமாக இருந்தது. உள்ளே கொடு கிரேட் பிரிட்டன், ஜப்பான்மற்ற இடங்களில் அவை அதிகரித்து வருகின்றன. உலகளாவிய பத்திரச் சந்தையைப் பற்றிய உங்கள் கண்டறிதல் என்ன?

சிங்: இந்த சக்திகளின் துணைவிளைவுதான் நாங்கள் விவாதிக்கிறோம். நிதிப்பற்றாக்குறைகள் காலவரையின்றி வளர்ந்து வரும் உலகில் நாம் வாழப் போகிறோம் என்றால், அதைப் பற்றி எதுவும் செய்ய அரசியல் விருப்பம் இல்லை, மேலும் உங்களிடம் குறைந்தபட்சம் அமெரிக்காவில் மத்திய வங்கி உள்ளது. வாங்குபவர்களுக்கு வரி மற்றும் பணவீக்க அபாயத்திற்கு எதிராக அதிக இழப்பீடு தேவைப்படுவதால் நீண்ட கால விளைச்சல் தொடர்ந்து உயரும்.

ஆர்வமுள்ள முதலீட்டாளர்கள் இது பல-படி செயல்முறை என்பதை புரிந்துகொள்வார்கள், மேலும் நீண்ட கால விளைச்சலில் திடீர் மற்றும் நீடித்த உயர்வுக்கு எவ்வாறு எதிர்வினையாற்றுவது என்பதை அமெரிக்க அரசாங்கமும் தீர்மானிக்க முடியும்.

இது தொடர்ந்தால், கருவூலம் விளையும் என்று சொல்லலாம் [on the 10-year note] 5% அல்லது அதற்கு மேல் செல்லுங்கள், கருவூலச் செயலர், “கேளுங்கள், என்னிடம் ஒரு கருவித்தொகுப்பு உள்ளது, அதைப் பயன்படுத்த நான் பயப்படவில்லை” என்று கூறுவதற்கு நீண்ட காலம் இருக்காது. கருவூலச் செயலர் எங்கள் கடன் வழங்கலின் சராசரி முதிர்வைக் குறைக்கலாம், மறு கொள்முதல் கருவியை மிகவும் தீவிரமாகப் பயன்படுத்தலாம், மேலும் சந்தையை மத்திய வங்கியுடன் தள்ளி, நீண்ட கால அடிப்படைகளுடன் அவற்றைச் சீரமைக்க நீண்ட காலப் பத்திர கொள்முதல்களில் ஈடுபட வேண்டும் என்று கூறலாம்.

வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், இது நிதி அடக்குமுறை [when the government artificially holds interest rates down, making debt more manageable at the cost of harming savers, among other risks].

பல காரணங்களுக்காக 5% க்கும் அதிகமான பத்திர வருவாயானது நிலையானதாக இல்லை என்பதால் இது பத்திர சந்தைக்கான இறுதி விளையாட்டு என்று நான் நினைக்கிறேன்.

கே: 10 வருட கருவூல வருவாய் அடுத்த இரண்டு மாதங்களில் 5% ஆக இருக்கும் அபாயம் எவ்வளவு பெரியது?

சிங்: வாய்ப்பு இருப்பதாக நினைக்கிறேன். நாங்கள் இப்போது விஜிலன்ட்-பாண்ட் ஒப்பந்தத்தின் விளிம்பில் இருக்கிறோம். இது கிரேட் பிரிட்டனில் செயல்படுகிறது. இந்த இயக்கங்கள் தங்கள் சொந்த வாழ்க்கையை எடுக்க முனைகின்றன மற்றும் ஒரு அரசியல் பதில் வரும் வரை தங்களைத் திருத்திக் கொள்ளாது.

இது மிகவும் ஆர்வமுள்ள அமெரிக்க அரசாங்கமாகும், இது பத்திர சந்தையின் இயக்கவியலைப் புரிந்துகொண்டு, விளைச்சலில் மேல்நோக்கிச் செல்வதை எவ்வாறு தடுக்கலாம் என்பதை நன்கு அறிந்திருக்கிறது. தனிப்பட்ட முறையில், விஜிலன்ட்-பாண்ட் வர்த்தகம் நீண்ட காலம் நீடிக்கும் என்று நான் நினைக்கவில்லை.

கே: ஈரானுக்கு திரும்புவோம். அங்கு என்ன நடக்கிறது என்பது பற்றிய உங்கள் எண்ணங்களைப் பகிர்ந்து கொள்ள முடியுமா?

சிங்: இரு தரப்புக்கும் விரிவாக்க மேலாதிக்கம் இல்லை என்று நான் நினைக்கிறேன், ஆனால் அமெரிக்காவோ அல்லது ஈரானோ அந்த யதார்த்தத்தை முழுமையாக உணரவில்லை.

ஈரானில் ஆட்சி மாற்றத்தை ஏற்படுத்தும் நிலப் படையெடுப்பின் அரசியல் மற்றும் பொருளாதார செலவுகள் ஜனாதிபதி டிரம்பிற்கு மிகவும் அதிகமாக உள்ளது, ஏனெனில் தரையில் ஏற்பட்ட உயிரிழப்புகள் மற்றும் ஈரான் சந்தேகத்திற்கு இடமின்றி ஹார்முஸ் ஜலசந்தி மற்றும் செங்கடலில் அதன் சமச்சீரற்ற நன்மைகளை மேலும் வலுப்படுத்தும்.

ஈரானைப் பொறுத்தவரை, அது தனது கையை மிகைப்படுத்தினால், அது தடுக்க முயற்சிப்பதைத் துரிதப்படுத்தக்கூடும் என்பதையும் அது புரிந்துகொள்கிறது என்று நினைக்கிறேன், இது அமெரிக்கா தரைப்படைகளை அனுப்புகிறது.

இரு தரப்பினரும் மற்றொன்றை அடிபணியச் செய்ய முடியாது, அதனால்தான் நாங்கள் இந்த முட்டுக்கட்டையில் இருக்கிறோம் என்ற இந்த யதார்த்தத்தை உணர்ந்து கொள்ளுமாறு நாங்கள் இரு தரப்பையும் கேட்டுக்கொள்கிறோம்.

நம்பகமான மூன்றாம் தரப்பினரால் வணிகம் உத்தரவாதம் செய்யப்பட வேண்டும். அமெரிக்காவிற்கும் தெஹ்ரானுக்கும் இடையே தற்போது நம்பிக்கை இல்லை, ஏனெனில் அவர்கள் பேச்சுவார்த்தைக்கு அமர்ந்திருக்கும் ஒவ்வொரு முறையும் குண்டுகளை வீசியுள்ளனர். இங்குதான் சீனா வருகிறது, பெய்ஜிங்கில் என்ன பேசப்பட்டது மற்றும் ஒப்புக்கொண்டது பற்றிய கூடுதல் விவரங்களைக் கேட்க ஆர்வமாக உள்ளேன் [during Trump’s summit with Xi Jinping].

அந்த வகையான ஒப்பந்தத்தில் இருந்து நாம் ஒருவேளை ஓரிரு மாதங்கள் தொலைவில் இருக்கிறோம், ஏனென்றால் இது நீண்ட காலம் நீடித்தால், வெள்ளை மாளிகைக்கு இது ஒரு தாங்க முடியாத மோதலாக மாறும்.

கே: இன்னும் ஒரு மாதம் அல்லது இரண்டு மாதங்கள் இருக்கும் மிகவும் பொருளாதார வலி.

சிங்: நான் டெக்சாஸில் தான் இருந்தேன். பெர்மியன் படுகையில் இருந்து எதிர்பார்க்கக்கூடியது, எடுத்துக்காட்டாக, கூடுதல் உற்பத்தியைப் பொறுத்தவரை, ஒரு நாளைக்கு 250,000 பீப்பாய்கள் என்று நான் நேரடியாகக் கேள்விப்பட்டேன். இது ஹார்முஸ் ஜலசந்தியில் உள்ள பற்றாக்குறையின் ஒரு சிறிய பகுதி மட்டுமே. [The oil market may be missing as much as 100 million barrels a week, according to some estimates.]

நிலைமை உண்மையில் மோசமாகி வருகிறது. எங்களிடம் தொடர்ச்சியான ரிஸ்க் பிரீமியம் இருப்பதாக நான் நினைக்கிறேன் பிரெண்ட் எண்ணெய்மேலும் எதிர்காலத்தில் ஒரு பீப்பாய்க்கு $80 முதல் $100 வரை இருக்கும்.

கே: முற்றுகையின் காரணமாக ஈரானியர்கள் இப்போது இருக்கும் பொருளாதார அழுத்தத்தை எவ்வளவு காலம் தாங்க முடியும் என்பது பற்றிய உங்கள் யோசனை என்ன?

சிங்: ஒரு எதேச்சதிகார ஆட்சிக்கு அதிகபட்ச பொருளாதார அழுத்தத்தைப் பிரயோகிக்கும் எனது முதல் அனுபவம் என்னவென்றால், மேற்கத்தியத் தலைவர்கள் கருதுவதை விட அவர்கள் நீண்ட காலப் பதிவைக் கொண்டுள்ளனர், ஏனெனில் தேவையே கண்டுபிடிப்பின் தாய். பண்டமாற்று ஏற்பாடுகள் மூலமாகவும், கிரிப்டோ மூலமாகவும், டாலர் அல்லாத நாணயங்கள் மூலமாகவும் செலுத்த வேண்டிய தீர்வுகளை அவர்கள் உருவாக்குவார்கள், மேலும் அது பூனை மற்றும் எலியின் விளையாட்டாக மாறும்.

அவர்களின் அபாயங்கள் இருத்தலுக்கானவை என்பதால், நமது கண்டறியும் திறனுக்கு அப்பாற்பட்ட ஊதியத்தைப் பெறுவதற்கான வழிகளைக் கண்டறிய அவர்களுக்கு அதிக ஊக்கம் உள்ளது.

ஈரானிய ஆட்சியை சாதகமற்ற ஒப்பந்தத்தில் சரணடைய முற்றுகை மட்டுமே போதுமானது என்ற கூற்றுகளில் நான் மிகவும் சந்தேகம் கொண்டுள்ளேன்.